2024年第三季度经济数据及形势判断-sbobet利记官网

2024年以来，全球通胀水平持续下降且增长态势趋稳，我国经济前三季度增速前高后低，要实现全年5%的增长目标存在较大压力。9月下旬以来，党中央、国务院加力推出一揽子增量政策，多项货币政策已经落地，财政政策未来动向备受关注。受政策提振，a股主要指数在9月下旬止跌冲高，叠加美联储开启降息周期，全球市场风险偏好提升，主要市场普遍再创新高。当前国际科技竞争和合作呈现出复杂多变态势，人工智能在多个领域展现出巨大潜力和应用前景，近期颁发的多项诺贝尔奖与人工智能密切相关。建议结合宏观经济、资本市场与科技发展趋势，调整优化业务布局，前瞻安排业务发展。

一、世界经济增长态势趋稳，我国经济增长压力仍存

（一）全球经济缓慢复苏，在分化中寻找新的均衡

全球通胀水平持续下降，世界经济增长态势趋稳。全球经济偏离均衡状态运行超过4年，国际产业链供应链艰难修复，地缘政治局势充满变数，各国货币政策对抗通胀的努力逐步见效。一方面，全球通货膨胀水平持续下降，预计2025年底大多数g20经济体的通胀率将回到央行目标水平，世界经济逐渐从过去两年的对抗通胀模式切换至通胀与增长相对平衡的新均衡状态。另一方面，全球经济增长乏力局面也有所改善，多个国家启动降息改善金融紧张条件，全球货物贸易连续两个季度保持正增长，经合组织最新预测显示，2024年全球经济有望增长3.2%，结束连续两年增速下滑的趋势，全球经济在缓慢复苏中寻找新的均衡。

全球经济总体韧性下，各国之间分化仍然较大。2024年下半年以来，美国经济增长动能回落，欧元区缓慢恢复，成员国表现分化加剧，日本经济形势有所改善，印度、越南等新兴市场国家经济增长强劲，预计2024年发达经济体实际gdp增速约为1.6%~1.7%，新兴经济体超过4%。除经济增速外，宏观政策分化依然值得关注，全球货币政策分化加剧，欧美央行步入降息周期，日本央行升息与缩减购债并举，新兴经济体货币政策在通胀和经济增长之间寻求空间；全球财政政策正常化步伐分化，美国2024财年前11个月财政赤字同比增长超20%，总统大选将对财政政策走势产生重大影响，德国、法国、英国等财政赤字均出现下降。

（二）我国经济恢复有所放缓，新旧动能转换待提速

2024年前三季度经济增速呈现前高后低态势，第四季度增长压力依然较大。第一季度我国实际gdp同比增长5.3%，较2023年第四季度和全年增速小幅回升0.1个百分点，第二季度和第三季度实际gdp分别增长4.7%和4.6%，恢复性增长动能在放缓，前三季度gdp累计增长4.8%，要达到全年5%的目标，第四季度gdp增速至少要达到5.3%，增长压力依然较大。

需求端压力主要来自内需，资产负债表受损影响消费和投资预期。目前我国内需压力显著高于外需，内需中的传统基建、房地产投资、商品消费等问题需要重点关注。从投资来看，制造业投资在“两重”“两新”政策的推动下保持了较好态势，电力行业投资对基建投资整体拉动较大，但传统基建行业以及房地产行业投资拖累明显，前三季度固定资产投资完成额累计增长3.4%，低于2024年上半年0.5个百分点。从消费来看，前期积压的消费需求充分释放后，在居民资产负债表受损、消费行为趋于谨慎的情况下，消费增长动力有所减弱，前三季度社会消费品零售总额累计增长3.3%，为近20个月新低。外需方面，受全球需求扩张、外贸结构优化、部分零售贸易商提前备货等因素影响，出口额保持较快增长，对经济增长贡献率持续提高，但全球制造业已出现疲软迹象，9月摩根大通制造业pmi降至48.8%，韩国、越南等出口额均较前值有所下降，后续外需走势可能放缓。

房地产市场深度调整，新动能短期内难以弥补缺口。2024年以来，以房地产为主的传统动能下行的同时，新动能不断成长，例如新能源汽车行业、装备制造业、信息传输、软件和信息技术服务业等增速较快。前三季度规模以上高技术制造业增加值同比增长9.1%，新能源汽车、集成电路、3d打印设备产品产量同比分别增长33.8%、26.0%、25.4%。但新动能的发展不足以弥补房地产的下降缺口，考虑上下游产业链的基础上，我国房地产行业占gdp比例在21%~25%，而当前战略性新兴产业占比为13%，新旧行业调整的相对快慢决定了经济整体的恢复速度。

二、一揽子增量政策加力推出，财政政策动向备受关注

9月下旬以来，党中央、国务院科学决策、果断出手，在有效落实存量政策的同时，加力推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好，有效提振市场主体信心，引起了国内外的广泛关注。目前，降息、降准、互换便利工具等货币政策已经落地，多地调整优化房地产政策，财政政策未来动向备受市场关注。

（一）党中央、国务院重点部署一揽子增量政策

8月，党中央、国务院重点部署落实《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》改革任务。9月中下旬以来，党中央、国务院重点部署经济高质量发展一揽子增量政策，与8月相比有较大调整，引起国内外广泛关注。9月24日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行等部门主要负责人介绍了金融支持经济高质量发展有关政策。9月26日，中共中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。9月29日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究部署一揽子增量政策的落实工作。10月8日与10月12日，国新办先后举行两次新闻发布会，国家发展改革委与财政部有关负责人通报一揽子增量政策，介绍加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展的有关情况。一揽子增量政策具有涉及范围广、政策力度大、实体经济与资本市场相互支撑、长期与短期政策有机结合等特点，有利于进一步稳增长、强信心、促发展，有助于实现全年经济发展预期目标。

（二）多项货币政策落地，财政政策走向备受关注

货币政策方面，9月24日，中国人民银行行长潘功胜表示，将出台下调房贷利率与首付比例，优化保障性住房再贷款等政策，以支持房地产市场，并创设互换便利工具、支持股票回购等新型工具支持资本市场。9月27日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，并将公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。9月29日晚，央行连发四项金融支持房地产政策。10月10日，央行发布公告称，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报“证券、基金、保险公司互换便利（sfisf）”。财政政策方面，中央政治局会议要求发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债。10月8日，国家发展改革委相关负责人在介绍“系统落实一揽子增量政策”有关情况时，谈及超长期特别国债2025年继续发行并优化投向、扩大地方政府专项债支持范围、地方管网建设改造投资等内容。10月12日，财政部部长蓝佛安在国新办新闻发布会介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，受到市场广泛关注。市场预期，10月下旬的全国人大常委会会议将是观察财政增量政策的重要时间窗口。产业政策方面，数字经济政策密集出台，中共中央办公厅、国务院办公厅发布的《关于加快公共数据资源开发利用的意见》是中央层面首次对公共数据资源开发利用进行系统部署，《网络数据安全管理条例》《国家数据标准体系建设指南》等正式印发；房地产调控政策除了央行出台的相关货币政策之外，北京、上海、广州、深圳等城市纷纷优化调整本地房地产政策，工商银行、交通银行、招商银行等多家银行发布存量房利率调整计划。

（三）国资国企改革持续深化，国务院国资委部署第四季度经济运行、央企专业化整合等工作

一是推进国有企业改革深化。9月11~13日，国务院副总理张国清调研国企改革等工作时强调，要以高质量发展为导向，突出科技创新能力、国家战略要求和企业个体差异，开展针对性个性化考核，引导企业增强核心功能、提升核心竞争力。国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会、国有企业改革深化提升行动2024年第三次专题推进会等会议，要求国有企业提升持续创新能力和价值创造能力，完善中国特色现代公司治理。二是推动国资央企做好第四季度经济运行工作。9月30日，国务院国资委党委召开扩大会议，提出推动国资央企不断增强核心功能、提升核心竞争力，全力以赴做好第四季度经济运行工作，坚定不移完成全年目标任务。三是推进央企专业化整合。9月25日，国务院国资委召开中央企业专业化整合推进会，12组26家单位分四批进行重点项目集中签约，涵盖矿产资源、新材料、人工智能、动力电池等领域。

三、a股市场止跌冲高，全球资本市场震荡回升

9月，a股主要指数在下旬止跌冲高。9月末，上证指数收报3336.50点，较8月末（2842.21点）上涨17.39%；深证成指收报10529.76点，较8月末（8348.48点）上涨26.12%。

央行、证监会等多部门推出多项金融政策，支持经济稳增长。9月24日，证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，明确支持跨行业并购、允许并购未盈利资产。9月26日，中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展，着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。9月27日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，并创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。

2024年第三季度，全球股市震荡加剧，美联储降息提振股市表现。8月初，由于日本央行意外加息，叠加美国失业率冲高触发预测经济衰退的“萨姆法则”，全球股市普遍大跌，回吐6月以来全部涨幅，随后大幅反弹并震荡上升，结束单边上涨走势（图表2）。9月，美联储开启降息周期，且中国9月末利好政策频出，全球市场风险偏好回升，资本市场表现普遍再创新高（图表3）。

从区域表现看，发达市场止跌反弹迅速，发达市场msci指数第三季度涨幅为5.8%；新兴国家受中国9月政策端超预期发力拉动，新兴市场msci指数第三季度大涨7.7%（图表4）。发达市场中，美股整体维持高位震荡，标普500指数、纳斯达克指数第三季度区间涨幅分别为5.2%和1.7%，均处于较高估值；其他发达市场股市涨跌互现，英国富时100指数小幅上涨0.9%，日经225指数有所下跌（-4.3%，见图表3）。新兴市场中，印度sensex30指数表现亮眼，上涨6.1%，实现三个季度连续增长（图表4）。

从行业表现看，全球股市轮动周期启动，投资领域或有所分散。科技股高估值、地缘政治紧张局势以及全球货币政策变化，推动投资者寻找新的驱动因素。能源、信息科技、电信业务msci指数高位回落，扭转第二季度强势增幅，前两者分别下跌3.2%、0.1%。公共事业、工业、金融行业msci指数增幅显著，分别增长16.0%、10.3%和9.5%（图表5）。全球股市轮动周期逐步显现，全球资金或从高估值行业向低估值行业切换，投资方向或由人工智能主题扩展到芯片和软件以外的领域。

四、国际科技竞争合作复杂多变，人工智能影响日益显著

近来，国际科技竞争和合作呈现出复杂多变的态势。一方面，科技打压和技术封锁成为一些国家维护其科技优势的手段，如美国对中国高科技企业的出口管制和投资限制以及对部分商品大幅上调进口关税，在一定程度上影响了全球供应链的稳定性和科技资源的自由流动。另一方面，国际科技合作稳步推进，如中国与160多个国家和地区建立了科技合作关系，签订了政府间科技合作协定，积极参与国际大科学计划，展现了开放合作的姿态。

科技趋势方面，人工智能（ai）继续成为推动创新的核心技术，其在多个领域展现出巨大的潜力和应用前景。例如，ai在医疗诊断、科学研究、智能制造等方面的应用正在加速科学进步和提高生产效率。近日颁发的多项诺贝尔奖与人工智能密切相关。表明科学的想象力，无远弗届。同时，ai技术的发展也引发了对就业、隐私和知识产权等方面的担忧，这促使各国政府加强了对ai的法规制定和管理。

科技风险和挑战也日益凸显。随着ai等新兴技术的快速发展，如何确保技术的负责任使用、保护个人隐私、防止滥用成为国际社会共同关注的问题。例如，生成式ai技术的投资激增，但同时也带来了深度伪造等安全风险。此外，全球经济增长动能不足，股市汇市波动剧烈，增加了科技投资和研发的不确定性。

人工智能对宏观经济和政策的影响日益显著。ai技术的发展被认为有可能显著加快经济增长，帮助实现生产率增速的反弹，尤其是在当前全球经济增速放缓、通胀压力上升的背景下。然而，ai技术的发展和应用也带来了结构性变化，如劳动力市场的技能需求变化、产业结构的调整等，这要求政策制定者在推动科技发展的同时，也要关注其对经济结构和社会就业的影响。

（国新咨询）

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