2024年11月经济数据及形势判断-sbobet利记官网

11月，亚洲经济平稳扩张，美洲经济恢复动能增强，全球经济平稳趋升。随着一系列存量政策和增量政策持续发力，我国经济企稳回升，生产、需求、预期等多数指标边际改善。宏观政策方面，一揽子增量政策落地落实；化债方案于11月上旬正式推出；中央政治局会议与中央经济工作会议相继召开，部署2025年经济工作。资本市场方面，证监会等部门在外资引入、市值管理方面推出政策，a股市场震荡反弹；全球股市涨跌参半，“特朗普交易”加剧区域分化，美国领涨全球股市，新兴市场普遍承压。科技创新方面，国务院国资委等部门发布多项政策支持科技自主创新；中美科技竞争持续影响半导体行业；量子计算等新兴技术持续发展。

一、全球制造业pmi创下半年新高，我国经济回升动力持续增强

（一）全球经济平稳趋升，亚洲和美洲作出增量贡献

11月，在亚洲经济保持平稳扩张和美洲经济恢复动能有所增强的带动下，全球经济出现平稳趋升的迹象。产业方面，全球制造业pmi较10月上升0.5个百分点至49.3%，创2024年下半年以来新高。亚洲pmi连续2个月稳定在51%以上，保持稳中有增的恢复势头，成为全球经济的重要增长引擎。美国制造业pmi为48.4%，较10月上升1.9个百分点，时隔5个月回升至48%以上水平。欧洲制造业pmi在48%以下区间继续下行，制造业恢复力度持续偏弱，叠加部分国家主权债务风险上升、地缘政治冲突等问题，欧洲经济在短期内依旧面临多重挑战。价格方面，11月美欧物价均出现小幅反弹，cpi同比分别增长2.7%和2.3%，主要源于房地产价格的止跌回升以及能源价格下降带来的紧缩效应减弱，但cpi的小幅变化难以影响美欧降息进度，12月继续降息仍是大概率事件。

（二）我国经济进入年底“冲刺”阶段，政策加码下经济回升动力持续增强

随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力，我国生产、需求、预期等多数指标边际改善，折射出经济正企稳回升。生产方面，11月我国制造业pmi为50.3%，连续3个月上升，持续2个月运行在扩张区间，制造业市场活跃度有所增强。10月工业企业利润当月同比回升16.6个百分点至-10.4%，环比上涨11.2%，明显好于近五年同期-5.6%的水平。ppi环比由跌转涨，生活资料、中下游制造业价格止跌，一方面与市场需求回暖有关，另一方面与供给侧“价格战”降温相关。11月以来，财政部宣布下调光伏、电池等产品出口退税率，相关行业也举办自律会议，号召主动减产，这有助于引导价格回归合理范围，加速行业出清。需求方面，11月制造业新订单指数为50.8%，较10月上升0.8个百分点，连续3个月上升，这也是自2024年5月以来首次升至扩张区间，显示当前市场需求持续改善，呈现加快回升态势。11月汽车销量、楼市成交量、基建施工数据都有所改善，8月下达的1500亿元超长期特别国债资金支持“消费品以旧换新”，刺激汽车等耐用消费品销量回暖；11月下旬房地产交易环节减税政策全面落地，一、二线城市楼市成交量显著增加，扭转了11月上、中旬楼市降温势头；年内提前下达2025年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元“两重”建设项目清单，年底前要形成实物工作量，带动基建施工数据上行。预期方面，11月生产经营活动预期指数为54.7%，比10月上升0.7个百分点，连续两个月回升，表明多数制造业企业对未来市场信心有所增强。12月初公布的消费者信心指数为86.9，扭转了5月以来持续下行的态势。综合来看，第四季度在全年经济总量中的占比通常最高，对完成年度预期发展目标颇为关键，我国经济已进入年底“冲刺”阶段。预计第四季度gdp同比有望达到5.3%左右，从而确保完成全年5.0%的增长目标。

二、中央政治局会议与中央经济工作会议召开，部署2025年经济工作

11月是前期一揽子增量政策落地落实的重要阶段，备受市场关注的化债方案正式推出。12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作，提出要实施更加积极有为的宏观政策，加强超常规逆周期调节。12月11~12日，中央经济工作会议在北京举行，要求2025年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，充实完善政策工具箱，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，提出九项重点工作任务。

11月，货币政策进入观察期，化债方案正式推出。货币政策方面，在10月接连下调贷款市场报价利率（lpr）1年期与5年期利率、推出证券、基金、保险公司互换便利（sfisf）、启用公开市场买断式逆回购操作工具后，11月货币政策进入观察期，央行未开展降息、降准等操作或推出新型政策工具，主要是联合其他部门，推进落实科技创新和技术改造贷款政策，推动数字金融高质量发展。中央政治局会议与中央经济工作会议提出，2025年实施适度宽松的货币政策，这是自2011年以来首次将货币政策基调定调为“适度宽松”，意味着货币政策将面临重要调整。财政政策方面，11月8日，总规模达到12万亿元的化债方案正式推出，有助于减轻地方政府化债压力；财政部等多部门发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，明确多项支持房地产市场发展的税收优惠政策。中央政治局会议与中央经济工作会议提出，2025年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。

低空经济与电力行业政策密集出台，产业政策推动形成新质生产力。低空经济方面，工业和信息化部召开低空产业发展相关会议，研究部署推动低空产业高质量发展的重点任务；合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆等六城市即将开展evtol试点，中国航空工业集团等7家央企参与组建的低空经济创新联合体正式成立；珠海宣布组建低空经济基金群，目标规模高达100亿元，首期规模为15亿元。电力行业方面，国家能源局先后发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》《电网安全风险管控办法》，工业和信息化部修订《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》。另外，在数字经济、平台经济、储能、养老经济、5g与空间科学等领域也有重要政策发布。

国资国企改革持续深化，推动中央企业更好履行科技创新使命担当。11月12日，张国清副总理在地方国企改革和监管工作视频会上强调，要深化国资国企改革，提升国资监管效能，扎实推进国有企业高质量发展。国务院国资委先后召开会议，要求推动中央企业增强核心功能、提升核心竞争力，努力完成全年改革发展目标任务。11月8日，张国清副总理在中央企业科技创新大会上强调，加快健全中央企业推进原始创新的考核评价、研发投入等制度安排，推动中央企业更好履行科技创新使命担当；国务院国资委、国家发展改革委联合出台政策措施，推动中央企业创业投资基金高质量发展，重点投早、投小、投长期、投硬科技。

三、a股市场震荡反弹，全球资本市场普遍下跌

11月，a股主要指数冲高回落，月末走出翘尾行情。11月初首周短期急涨冲高后震荡回落，月末又小幅反弹，最终上证指数收报为3326.46点，较10月末（3379.82点）上涨1.42%；深证成指收报为10611.72点，较10月末（10591.22点）上涨0.19%。

证监会等部门在外资引入、市值管理方面推出政策，持续健全资本市场功能。11月1日，证监会等多部门修订发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，降低了外国投资者的投资门槛，旨在进一步拓宽外资投资证券市场渠道，发挥战略投资渠道引资潜力，鼓励外资开展长期投资、价值投资。11月15日，证监会制定发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司开展市值管理应当依法依规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式促进上市公司投资价值合理反映上市公司质量，进一步引导上市公司关注自身投资价值，切实提升投资者回报。

11月，全球股市涨跌参半，“特朗普交易”升温加剧区域表现分化。11月初，美国大选结果落地，成为全球资本市场的交易主线。特朗普胜选后，其政策主张包括对内减税、对外加税、放松金融监管、驱逐非法移民等，整体而言或推高美国本土通胀、强化市场对美国经济增长的预期，但对非美经济特别是新兴市场存在负向作用。叠加美联储如期降息25个基点，全球市场风险偏好总体有所回升，其中美国、英国等发达国家资本市场表现较为亮眼（图表1与图表2）。

从区域表现看，发达市场与新兴市场走势有所分化，美国领涨全球股市。11月，msci发达市场指数扭亏为盈，涨幅达4.5%，msci新兴市场指数继续下跌，跌幅为3.7%（图表3）。发达市场中，美国股指大幅领涨，标普500、纳斯达克指数11月涨幅分别为5.7%和6.2%，估值水平进一步抬升；其他发达市场涨跌互现，英国富时100上涨2.2%，日经225指数下跌2.1%。新兴市场中，除a股月末翘尾上涨外，印度sensex30小幅上涨0.5%；香港恒生指数、韩国综指等跌幅较大，均在3%以上（图表3）。

从行业表现看，除医疗保健、原材料外，全球股市扭转10月的颓势普遍上涨。其中，非日常消费品、金融、信息科技msci指数上涨明显，涨幅分别为7.3%、6.3%、4.2%。医疗保健和原材料则延续下跌态势，继续下挫-1.1%和-2.0%（图表4）。11月，受美国大选及美联储降息等因素影响，各地股市板块风格分化差异较大。a股市场上，商贸零售、综合、纺织服饰等行业涨幅居前，而国防军工、建筑材料、家用电器行业跌幅较大；美股市场上，所有板块均呈上涨态势，其中可选消费、金融、工业和能源板块领涨，后续市场可能受降息预期变化而波动加大。

四、多项政策利好，引领自主创新

2024年11月以来，多部门发布多项政策以支持科技与产业的创新发展。国务院国资委、国家发展改革委联合出台政策措施，推动中央企业创业投资基金发展，支持中央企业发起设立创业投资基金；基金存续期最长可到15年，可设置较高容错率。由国家数据局印发的《可信数据空间发展行动计划（2024-2028年）》，是国家层面首次针对可信数据空间这一新型数据基础设施进行前瞻性的系统布局。工业和信息化部发布《国家智能制造标准体系建设指南（2024版）》，计划到2026年制修订100项以上国家标准、行业标准，构建适应新型工业化发展的智能制造标准体系。工业和信息化部等十二部门联合印发《5g规模化应用“扬帆”行动升级方案》，旨在全面实现5g规模化应用，推动5g技术在多个领域的应用。中国人民银行等九部门联合推进科技创新和技术改造贷款工作，支持初创期、成长期科技型企业首贷和重点领域大规模设备更新。

半导体行业和芯片产业作为现代工业的“明珠”，持续受到各国及投资者的关注。中美之间的科技竞争持续影响半导体行业，美国对中国的出口限制和投资限制可能进一步影响全球供应链。近期，美国宣布对华最新芯片管制，限制对中国获取芯片和人工智能关键部件的出口，将另外140家中国实体列入实体清单。德国计划向芯片行业提供约20亿欧元新补贴，用于补贴一系列领域的10~15个项目，包括未加工晶圆的生产和微芯片组装。韩国拟2025年推出100亿美元低息贷款支持芯片产业；此外，韩国政府还计划到2030年为止，将半导体相关企业的税收抵免率提高10个百分点。印度拟投资50亿美元激励电子制造业，鼓励企业在国内生产电子元件，减少对中国进口依赖。

新兴技术也在不断发展，例如量子计算。近日，谷歌首席执行官sundar pichai就其新发布的量子计算芯片willow表示，willow是构建有用的量子计算机的重要一步，它在药物发现、聚变能、电池设计等领域都有实际应用。美国在量子计算领域的科研基础、政府活动、私营企业参与度和技术成果上均表现出明显优势；中国在部分领域有所进步，但整体上仍需加强。未来随着基础研究提升、企业创新能力增强，中国量子计算市场规模在世界占比有望从2023年的15.1%上升至2028年的17.2%。

综上，中国的政策导向明确，旨在推动数字贸易、智能制造、5g技术应用等领域的发展，同时加强国际合作与竞争。国际形势方面，美国、欧盟等地区在芯片管制、网络安全、产业补贴等方面有所动作，显示出全球科技与产业领域的竞争局面。对于中国企业，面对外部环境的限制，需要加强自身的研发能力，加快研发进程，寻求可替代方案和零件，以应对可能面临的挑战。

（国新研究院/国新咨询）

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