2024年5月经济数据及初步判断-sbobet利记官网

    5月，全球制造业周期维持修复，世界贸易持续向好，主要经济体通胀走势分化，欧洲央行率先开启降息周期。我国经济恢复动能依然不强，制造业pmi重回收缩区间，服务业景气回升。“五一”假期提振居民消费和服务业生产，外需边际改善拉动出口继续恢复。宏观政策保持稳定，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，推进大规模设备更新和消费品以旧换新，数字经济、集成电路等领域产业政策频繁出台，国资国企改革持续深化。

一、主要经济体景气度改善，欧央行率先开启降息周期

全球制造业周期维持修复，世界贸易持续向好。5月，美国经济增长韧性较强，欧元区和日本制造业景气度上行，美欧日markit制造业pmi初值分别为50.9%、47.4%、50.5%，较4月上升0.9、1.7、0.9个百分点。在周期性复苏力量推动下，全球贸易继续回升，越南出口同比增长15.8%，韩国出口同比增长11.7%，其中芯片出口同比增长54.5%，达到113.8亿美元，连续7个月保持增长。经合组织预计，2024年全球商品和服务贸易将增长2.3%，比2023年提高1.3个百分点。海外通胀走势分化，欧洲央行开启首次降息。美国5月核心cpi同比降至三年低位（3.4%），欧元区通胀小幅超预期但仍低于美国（2.6%）。海外央行立场分化，美联储降息预期从全年最高7次降至3~4次进而降至1~2次，通胀虽已实质性放缓，但不足以给美联储降息的信心；欧洲央行已开启首次降息，6月12日开始三大关键利率均下调25个基点，作为全球最主要经济体之一的欧元区开始降息，代表全球主要经济体自2022年开始的紧缩货币政策迎来转向，开始进入降息周期。

二、我国经济整体平稳，美欧加征电动车关税政策影响有限

制造业与服务业走向分化，房地产出现边际改善迹象。5月，我国综合pmi环比下降0.7个百分点至51.0%，制造业和建筑业产需回落，服务业景气回升。第一，制造业面临需求不足、成本偏高、企业预期边际走弱的问题。5月制造业pmi下降0.9个百分点至49.5%，结束了此前两个月的扩张。上游原材料价格上涨带动ppi环比转正，反映原材料价格上涨成本增加的企业比重也较前期上升。第二，受假期活动和信息服务业发展带动，服务业景气水平回升。5月服务业商务活动指数为50.5%，较4月上升0.2个百分点。“五一”假期出行娱乐需求较强，“6·18”网购消费有所提前，带动航空运输业、餐饮业、邮政业、零售业、文化体育娱乐、电信广播电视及卫星传输服务、租赁及商务等服务业商务活动明显提升。值得关注的是，房地产市场出现边际改善迹象，“5.17新政”后全国各地跟进调整限购政策、降首付、降利率，市场情绪得到提振，全国重点65城新房线上找房热度总体回升5%，65城中50城热度上涨。

外需向好势头持续巩固，美欧加征电动车关税政策影响有限。2024年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.5万亿元，同比增长6.3%。其中，5月当月进出口3.71万亿元，同比增长8.6%，增速较4月提高0.6个百分点。5月31日，上海出口集装箱运价指数综合指数报3044.77点，近1个月累计涨幅超50%。美欧对中国电动汽车加征关税临时政策出台，个别企业或受到一定程度影响，但对整个行业影响有限，一方面，凭借较高的产品定价以及良好的市场定位，增加关税后中国的自主品牌汽车仍能在欧洲市场保持较强的竞争力和盈利能力；另一方面，随着全球化生产和供应链调整，比亚迪、吉利等企业已通过海外生产布局（如比亚迪在泰国等地建立工厂）来应对潜在关税挑战，并有望实现在欧洲合规的本土化制造，从而规避关税和其他不确定性因素的影响。

消费需求有所恢复，供需差有所改善。假期消费对社会消费品零售总额形成提振，“五一”假期国内游客出游总花费同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%，这是2020年以来恢复度最高的一个假期。固定资产投资保持平稳，出口、利润等基本面因素继续带动，设备更新改造政策进一步落地，制造业投资有望保持较高增速，基建投资增速在地方债发行进度慢于往年同期的基础上小幅放缓。5月pmi生产、新订单指数均有所回落，但两者差值缩小至1.2个百分点（4月为1.8个百分点），随着外需继续走强，国内消费信心持续恢复，固定资产投资进度加快，供需关系有望进一步改善。

三、宏观政策保持稳定，市场期待新一轮改革措施

5月，宏观调控政策延续4月中央政治局会议确定的政策基调，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，推进大规模设备更新和消费品以旧换新；数字经济、低空经济等领域产业政策频繁出台，支持经济企稳向好；国务院国资委持续深化国资国企改革，重点部署防范化解金融风险与央企社会责任工作。

二十届三中全会召开在即，市场期待新一轮改革措施。4月30日中共中央政治局会议决定，7月召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。5月23日，习近平总书记在山东省济南市主持召开企业和专家座谈会时强调，要进一步全面深化改革。6月1日，《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点》。文章指出，必须进一步全面深化改革，形成与之相适应的新型生产关系。市场对二十届三中全会非常期待，预期在新质生产力、电力体制、土地要素市场化等重点领域有改革措施出台。

继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，推进大规模设备更新和消费品以旧换新。中央政治局会议要求，继续实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，深入推动大规模设备更新和消费品以旧换新。财政政策方面，财政部发布2024年超长期特别国债发行有关安排，并发行30年期超长期特别国债；工业和信息化部、财政部、金融监管总局发布《关于进一步完善首台（套）重大技术装备首批次新材料保险补偿政策的意见》，以加快推动重大技术装备和新材料产业高质量发展。货币政策方面，5月央行未有降息、降准操作，国家发展改革委等四部门发布《关于做好2024年降成本重点工作的通知》提到，在保持商业银行净息差基本稳定的基础上，促进社会综合融资成本稳中有降。区域协调发展方面，中共中央政治局审议《新时代推动中部地区加快崛起的若干政策措施》，要求推动中部地区崛起取得新的重大突破。扩大内需方面，有关部门继续推进大规模设备更新和消费品以旧换新。国家发展改革委于5月初召开大规模设备更新和消费品以旧换新专题座谈会；文旅部等五部门印发《智慧旅游创新发展行动计划》提出，用好新一轮大规模设备更新政策，改造升级信息基础设施；商务部、财政部发布通知，支持家电等耐用消费品以旧换新；交通运输部等十三部门印发《交通运输大规模设备更新行动方案》，要求推动新一轮交通运输设备更新换代。产业政策方面，在数字经济、低空经济、新能源、新能源汽车、房地产、低碳经济、锂电池、人工智能、智能网联汽车与集成电路等重点产业或领域，均有重要政策出台。5月24日国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，6月5日英伟达超越苹果成全球第二大市值公司，表明半导体设备行业将延续高景气，相关厂商将迎来新的发展机遇。

国资国企改革持续深化，国务院国资委部署防范化解金融风险与央企社会责任工作。一是推进国有企业改革深化。5月27日，国务院国资委党委召开扩大会议，提出全面推动国有企业改革深化提升行动落地见效。二是防范化解金融风险。6月3日，国务院国资委党委召开扩大会议，要求深入贯彻落实《防范化解金融风险问责规定（试行）》，立足出资人定位，修改完善中央企业金融业务监管制度，突出严的基调，做到“长牙带刺”、有棱有角；压实企业主体责任，以巡视整改为契机，持续督促企业针对风险问题逐项落实整改措施，切实守住风险底线；从严控制增量，各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构。三是部署中央企业社会责任工作。6月4日，国务院国资委发布《关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见》提出，到2025年中央企业社会责任工作体系更加规范成熟，推动控股上市公司围绕esg议题高标准落实环境管理要求、积极履行社会责任、健全完善公司治理。

四、a股市场小幅回落，有利因素逐渐积累

5月，a股主要指数先升后降，整体下跌。月末，上证指数3086.81点，较4月末（3104.82点）下跌0.58%；深证成指为9364.38点，较4月末（9587.12点）下跌2.32%。

证监会与交易所制订发布监管政策，贯彻落实新“国九条”精神。5月，证监会与交易所继续贯彻落实新“国九条”精神，制订发布相关监管政策。5月15日，证监会制定发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，对证券市场程序化交易监管作出全方位、系统性规定。5月17日，上交所召开“资本市场理性投资、价值投资、长期投资座谈会”，推动树立理性投资、价值投资、长期投资理念，培育和弘扬中国特色金融文化。5月24日，证监会正式发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则，进一步规范股份减持行为。

综合以上分析，我国资本市场有利因素逐渐积累，市场信心正稳步提升。从国内来看，经济基本面恢复向好，货币政策、财政政策具有充足的政策空间和丰富的工具储备，大规模设备更新和消费品以旧换新、科技创新和技术改造再贷款、超长期特别国债等将为经济持续恢复奠定基础，即将召开的二十届三中全会预计会出台更多深化改革政策；从全球来看，主要国家货币政策进入宽松周期，加拿大央行与欧洲央行相继降息，将为我国货币政策的选择提供更大空间。

注释：

〔1〕 美联储主席鲍威尔在6月13日的新闻发布会上的发言。

〔2〕 58安居客研究院。

〔3〕 参见中信建投证券研究报告《三中全会观察系列：土地要素市场化配置》，2024年5月8日；中信建投证券研究报告《三中全会观察系列：新一轮财税体制改革》，2024年5月20日；天风证券研究报告《从山东座谈会看三中全会的改革信息》，2024年5月29日；中信建投证券研究报告《三中全会观察系列：新型工业化与现代化产业体系》，2024年6月4日。

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