“稳增长”政策及中国国新潜在机遇-sbobet利记官网

稳增长是当前我国首要任务，党中央、国务院与相关部委密集出台调控政策，涉及利用财政金融工具、扩大有效需求、稳定房地产市场、保障战略资源供应、降低金融服务费用等。中国国新积极贯彻稳增长政策，在深化改革试点中发挥功能作用。研究发现，稳经济政策涉及产业领域与国新业务布局关联度高，在加快推进基础设施 reits 发展、盘活存量资产、推动高新技术产业发展、私募股权基金实物分配试点、地方政府推动企业上市等方面，存在国有资本运营业务机遇。

当前经济下行压力持续加大，许多市场主体十分困难，“稳增长”成为我国首要任务，政策调控力度明显增大（图表 1）。国务院国资委要求，中央企业要以高度的政治自觉、思想自觉、行动自觉，深入贯彻党中央重大决策部署，落实国务院常务会议（简称“国常会”）稳经济政策。对于国有资本运营公司而言，“稳增长”是重要的政治任务，也是推动运营模式升级的重要契机。

一、“稳经济”政策梳理

今年以来，习近平总书记多次强调，要全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济。党中央提出，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展。国常会多次部署稳经济政策，强调稳住经济大盘。据统计，5 月份以来李克强总理共主持召开 14 次国常会，其中有 13 次涉及稳增长议题。在“稳字当头”的政策部署下，相关部委也出台了相应的细化配套措施，涉及利用财政金融工具、加快扩大有效需求、稳定房地产市场、保障战略资源供应等。

图表 1 国常会通稿中“稳”字每季度出现频次

      （一）连续部署“稳增长”政策，加力巩固经济基础

受新一轮疫情、国际局势变化的超预期影响，二季度以来国内经济新的下行压力进一步加大。面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，5 月 23 日国常会决定，部署实施 6 方面 33 项稳经济一揽子政策，努力推动经济回归正常轨道，稳住经济基本盘。8 月 24 日国常会要求，在落实稳经济一揽子政策的同时，再实施 19 项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，努力争取最好结果。

国常会部署政策重点包括以下方面：一是充分运用财政、金融等多种政策工具，用好 5000 多亿元专项债地方结存限额^〔1〕，新增国家融资担保基金再担保合作业务，支持航空、铁路债券发行，通过政策性开发性金融工具^〔2〕重点投向基础设施重点领域、重大科技创新等领域；二是加快扩大有效需求，支持绿色智能家电消费，延续实施新能源汽车免征车购税等政策，部署阶段性支持企业创新的减税政策，更好发挥有效投资一举多得作用；三是保能源安全，支持中央发电企业等发行能源保供特别债；四是保基本民生，部署加力稳岗拓岗的政策举措，加大重点工程以工代赈力度，带动农民工等增收，确保就业大局稳定；五是提振市场信心，清理不利于恢复市场信心的政策和管理措施，降低金融服务费用；六是加强督导，向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组，促进政策加快落实。

（二）重点稳定房地产市场，为产业升级创造条件

7 月 28 日中央政治局会议指出，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。8 月下旬，全国保交楼专项借款启动，初期规模 2000 亿元，由央行指导国家开发银行、中国农业发展银行在现有贷款额度中安排，中央财政根据实际借款金额，对政策性银行予以 1% 的贴息，贴息期限不超过两年。8 月 31 日国常会提出，支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。各地也积极出台相关政策，推进“保交楼、保民生、保稳定”工作，银保监会则指导银行在地方党委政府“保交楼”工作安排的总体框架下，做好具备条件的信贷投放，协助推进项目快复工、早复工、早交付。

（三）充分保障战略资源供给，全方位守住安全底线

7 月 28 日中央政治局会议指出，要全方位守住安全底线，强化粮食安全保障，提升能源资源供应保障能力。国家发改委、农业农村部、自然资源部等部委发布文件或召开会议，支持保障煤炭、粮食等战略资源供应。

二、“稳增长”政策背景下的国有资本运营机遇

今年以来，宏观调控政策密集出台，涉及领域非常广（图表 2），与国新当前业务高度关联，覆盖了七成以上的国新业务领域。对于国有资本运营公司而言，“稳增长”是重要的政治任务，也是推动运营模式升级的重要契机。中国国新作为国有资本运营公司，在贯彻落实稳增长政策过程中，立足自身功能定位，主动担当作为，积极把握政策机遇，可重点关注以下方面。

（一）基础设施 reits 加快发展

5月25日，国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（国办发〔2022〕19 号），提出推动地方政府债务率较高、财政收支平衡压力较大的地区，加快盘活存量资产，稳妥化解地方政府债务风险，提升财政可持续能力，合理支持新项目建设。此后，国家发改委、银保监会、上交所等部委与机构根据19号文要求，制订了相关政策细则。

要求发挥国有资本运营公司功能，支持运营公司发债融资。19号文第七条指出，要“鼓励国有企业依托国有资本投资、运营公司，按规定通过进场交易、协议转让、无偿划转、资产置换、联合整合等方式，盘活长期闲置的存量资产，整合非主业资产。通过发行债券等方式，为符合条件的国有资本投资、运营公司盘活存量资产提供中长期资金支持”。第九条提出，“支持国有资本投资、运营公司通过不良资产收购处置、实质性重组、市场化债转股等方式盘活闲置低效资产”。国家发改委在6月19日发布的《关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作的通知》，重申“支持国有资本投资、运营公司等参与盘活存量资产”。

要求加强督促激励引导，压实地区或单位责任。19号文提出，对盘活存量资产、扩大有效投资工作成效突出的地区或单位，以适当方式积极给予激励；对资产长期闲置、盘活工作不力的，采取约谈、问责等方式，加大督促力度。适时将盘活存量资产、扩大有效投资有关工作开展情况作为国务院大督查的重点督查内容。研究将鼓励盘活存量资产纳入国有企业考核评价体系。对地方政府债务率较高的地区，重点督促其通过盘活存量资产降低债务率、提高再投资能力。当年盘活国有存量资产相关情况，纳入地方各级政府年度国有资产报告。

（三）高新技术产业支持力度加大

政策支持叠加高景气度，高技术产业发展较快。5 月 17 日，工信部等 11 部门联合印发《关于开展“携手行动”促进大中小企业融通创新（2022~2025 年）的通知》，提出到 2025 年，打造一批大中小企业融通典型模式。5 月 19 日，国资委召开中央企业现代产业链链长建设工作推进会，推动中央企业链长建设提质深化。5 月 20 日，交易商协会发布《关于升级推出科创票据相关事宜的通知》，推出用途类科创票据；6 月 13 日合肥产投（合肥市国有资本运营公司）成功发行科创票据，募集资金 10 亿元，专项用于标的企业存储器晶圆制造基地项目建设。得益于政策支持与较高的行业景气度，高技术产业发展速度较快，近年来增加值增速明显高于工业整体增速（图表 3）。

围绕数字化、新能源、碳减排等重点领域，有关部委出台系列支持政策。数字化方面，中共中央、国务院发布了《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，国资委提出将推进数字化转型列入科技创新头号工程；新能源方面，国常会和工信部、商务部等多次出台支持新能源汽车消费政策，发改委等部委发布《“十四五”可再生能源发展规划》；碳减排方面，财政部、工信部等发布《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》《工业领域碳达峰实施方案》《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022~2030 年）》等文件。

图表 3 高技术产业增加值增速（%）    

（四）私募股权创投基金向投资者实物分配股票积极推进

7 月 8 日，证监会启动私募股权创投基金向投资者实物分配股票（简称“实物分配股票”）试点工作。实物分配股票，是指私募基金管理人与投资者约定，将私募股权创投基金持有的上市公司首次公开发行前的股份通过非交易过户方式向投资者 ( 份额持有人 ) 进行分配的一种安排。

实物分配股票有利于兼顾投资者差异化需求，进一步优化私募股权创投基金退出环境。一直以来，私募股权创投基金 gp 仅能通过卖出上市项目股票，然后将收益分配给 lp。在实际操作中，lp 往往会因为gp 在二级市场上卖出股票的价格不合预期而产生意见分歧。此次试点试图给 gp 和 lp 提供一种新的sbobet利记官网的解决方案，优化私募股权创投基金发展环境，支持行业进一步服务实体经济。

实际操作受多种因素影响，实施方案尚待细化。在实际操作中，gp 与 lp 是否选择实物分配股票，还跟 lp 结构、基金结算、税务等因素有关。根据证监会公告，有意向参与试点且符合条件的私募基金管理人，可在充分论证的基础上，向基金业协会提出试点申请及具体操作方案。         

（五）地方政府推动企业上市进度加快

多地发布推进企业上市计划，推动区域经济创新发展。据不完全统计，今年以来，已有湖南、云南、黑龙江、福建、安徽、河南、陕西等省政府发布了推进企业上市挂牌计划。其中，湖南省到 2025 年全省境内外上市公司数量达到 200 家以上；云南省到 2025 年力争全省上市公司数量达到 100 家；福建省力争“十四五”期间上市公司年均新增 25 家；安徽省力争 2026 年末上市公司数量达到 300 家以上；河南省力争 5 年内实现上市公司总数突破 200 家；陕西省力争三年新增境内外上市企业 38 家以上。除了省级政府之外，郑州、武汉、济南等城市也推出了本地推进企业上市挂牌计划。

各地培育上市“后备军”重点围绕国企改革和科技创新。例如，福建省提出要突出上市引领产业转型升级，发挥上市功能，围绕数字、海洋、绿色、文旅“四大经济”以及科技创新、国企改革等重点领域，加大上市公司培育力度。河南省提出，遴选一批信息技术、新能源装备、大数据融合创新、半导体、现代生物医药等引领性产业集群企业和“两高六新”企业、制造业头雁企业、“科技小巨人”企业、“专精特新”企业纳入资源库，推动国有企业进入资本市场。陕西省提出，定期梳理国资国企上市后备企业资源，鼓励引导国资国企赴境内外多层次资本市场上市挂牌，力争竞争类企业资本证券化率每年提高 20%。

三、中国国新“稳增长”实践及探索

国常会提出一揽子稳经济政策是针对当前国内经济社会形势作出的重大决策部署，加速产业恢复，尽快实现经济企稳复苏。根据国务院国资委的要求，中央企业要扎实推进高质量稳增长，充分发挥中国特色社会主义经济顶梁柱作用。中国国新通过深入思考如何发挥稳增长中运营公司的功能作用，服务长远发展，深化改革试点。

一是以实际行动迅速贯彻稳经济政策，发挥央企表率和顶梁柱作用。在 7 月 16 日中央企业负责人研讨班上，国资委提出要“坚持全年‘两增一控三提高’目标任务不动摇，进一步做实做细中央企业提质增效工作，确保下半年经济运行在合理区间，在稳经济大盘中发挥顶梁柱、压舱石作用。”当前国际能源价格和供给急剧动荡，在保障能源畅通、保证稳定供应方面，煤炭、电力、石化等央企发挥重任担当，起到了稳定基石作用。9 月 5 日中国国新成功发行首单 300 亿元能源保供特别债，快速贯彻落实 8 月 23 日国常会 19 项稳经济接续政策措施，为稳增长贡献央企力量^〔3〕。

二是围绕央企产业结构，sbobet利记官网的服务支持央企打造产业链高端，以稳央企产业经营夯实稳经济增长。根据国资委统计数据，中央企业涉及国家安全、国民经济命脉和国计民生领域营业收入占总体比重超过 70%。央企以能源、电力、化工等产业为主的结构特征，对当前稳住经济大盘发挥了关键作用。1~6 月央企实现营业收入 19.2 万亿元、利润总额 14093.6 亿元、净利润 10857.5 亿元，同比分别增长 12%、7.1%、6.1%。其中，央企营业收入增长和利润总额增长分别较全国规模以上企业高出 2.9 个百分点和 6.1 个百分点。中国国新坚持服务央企为本位，以支持产业央企稳经营，夯实稳经济大盘。从稳经济政策所涉及的重点行业看，与目前中国国新所投资的行业分布具有一定的交集，如石油石化、电力、新能源等。通过对上述重点产业的投资，国有资本运营公司发挥了稳经济大盘的关键作用。

三是把握稳增长规律和实质要求，将国家重大战略和政策部署落实到国有资本运营长远发展中。当前各项稳增长政策措施是对经济短期受疫情等因素冲击的积极应对。从经济周期看，各项措施有助于修复经济下行带来的负面影响，避免经济失速。从政策实施逻辑看，体现了平衡短期矛盾与长期增长的目的，保证国民经济目标不偏离，各项重大战略得以顺利实施。国有资本运营业务具有长周期投资特点，需要在穿越周期中防范波动风险。透过稳增长政策，看到的不仅是应对经济压力的挑战，更是危中有机，发现未来长期发展方向和业务机遇，主动谋划国有资本运营业务长远发展。以深化服务国资央企为本位，有助于实现国有资本运营功能目标与国民经济发展紧密衔接。

（国新咨询）

注释

〔1〕 根据现行的政策规定，地方政府债务余额实行限额管理，债务总限额由国务院根据宏观经济形势等因素确定，并报全国人民代表大会批准。专项债务结存限额，是指专项债务余额小于限额的部分，主要是各地为控制债务风险水平，通过加强财政收支管理，安排财政资金偿还到期专项债券，减少专项债务余额，相应形成的限额空间。

〔3〕 截至 11月15日，中国国新顺利完成五期合计 1000 亿元能源保供特别债发行工作，期限均为五年，平均票面利率2.78%。