中证国新央企esg成长100指数分析-sbobet利记官网

在中国特色估值体系（简称“中特估”）推动下，今年以来共有10只央国企主题指数正式发布，是发布数量最多的年份。中证国新央企esg成长100指数于5月8日发布，是首只央企esg smartbeta指数，丰富了央企主题指数体系。中证国新央企esg成长100指数在编制方案中使用了国新esg评价方法，选取兼具esg和成长特性的优质央企标的，基日以来的市场表现较优，具备长期配置价值。

一、央国企主题指数市场概况

根据wind数据，截至2023年5月24日，指数公司发布的央国企主题指数共计34只，今年以来发布了10只，是发布数量最多的年份。自2022年11月“中特估”概念首次提出以来，从指数发布数量和市场情绪等方面来看，央国企主题已经获得了市场认可。

从指数的因子策略方面来看，红利指数数量占优。34只央国企指数中，8只指数为红利指数。红利指数一般选取现金股息率高、分红比较稳定的股票。由于很多优质央国企标的估值水平低、盈利能力强、现金流状况好，具备高分红基础，所以，红利指数中包含很多央国企上市公司。

从成分股数量来看，包含不超过50只成分股的指数数量占优。34只央国企指数中，包含的成分股数量不超过50只的指数有18只，其中，上证国企红利指数包含的成分股数量最少，仅包含30只。中证国企、中证央企、国新央企综指属于综合指数，包含的成分股数量位居前三。

从年度统计的指数发布数量来看，2023年发布的央国企主题指数最多。今年以来，共发布10只央国企主题指数。其中，中证国新央企esg成长100指数（以下简称国新央企esg成长100）、诚通央企esg和央企esg50属于esg指数，以esg因子作为指数编制的核心，填补了央企esg指数的空白；央企红利50、诚通央企红利和国企价值50属于红利指数；其余4只分别为央企龙头50、央企基建、央企高装和国企专精特新。

从跟踪的基金产品情况来看，仅有8只指数有挂钩的基金产品，占比24%。8只指数挂钩的基金产品规模合计444亿元，其中，结构调整指数挂钩的基金产品规模最大，超过140亿元。值得一提的是，由国新投资定制的央企股东回报指数挂钩的3只etf产品于5月19日募集结束，募集规模合计60亿元，成为今年以来募集规模最大的央企主题etf产品。

二、中证国新央企esg成长100指数分析

国新央企esg成长100于5月8日正式发布，由国新咨询有限责任公司定制，是市场上首只央企esg smartbeta指数，丰富了央企主题指数，为市场提供了优质的央企esg投资标的。该指数的编制背景，一方面响应国务院国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》中对央企上市公司“完整、准确、全面贯彻新发展理念，进一步完善环境、社会责任和公司治理（esg）工作机制，提升esg绩效，在资本市场中发挥带头示范作用”的要求，另一方面，结合“一利五率”中央企业经营指标体系，反映具备可持续发展能力、盈利质量高、成长性强的优质央企标的的整体表现。

国新央企esg成长100指数在编制方案上使用国新esg评价方法，正式发布以来的市场表现优于沪深300等指数，具备长期投资价值。

（一）编制规则

国新央企esg成长100指数从国务院国资委或国资委下属中央企业实际控制的上市公司中选取国新esg综合得分靠前、盈利能力较强、成长性较高的证券作为指数样本，为市场提供更多esg投资标的。

国新央企esg成长100指数在整体编制规则上体现了作为一条以央企为样本空间的esg主题指数应该具备的表征性和可投资性的目标。

1.选样规则

整体选样过程涉及两个方面:一是可投资性的筛选标准，二是核心的选样指标。

可投资性的筛选标准包括对样本空间内证券的上市时间、流动性、交易活跃度等方面的要求。

核心的选样指标分为非财务性的esg指标和财务性指标，esg指标指的是根据国新esg评价体系计算得到的国新esg综合得分。国新esg综合得分反映了样本的国新esg评分和国新esg评分变化的平均水平，即在综合得分的设置上同时考量了esg和esg动量因素，反映出对esg绩效水平具有改善趋势的公司的激励。财务指标包含两个层面：第一层是财务风险指标，选择了现金流动负债比和资产负债率，在剔除财务风险较大的公司后，进一步，第二层按照盈利和成长指标筛选，其中，盈利指标包括roe和净利率，成长指标包括营收增长率和净利润增长率。整体编制方案传达出的选股原则就是兼具esg和成长特征。其实，esg与良好的基本面是分不开的，因为企业想要持续地发展就要做到持续地盈利。

2.权重规则

第一，国新央企esg成长100指数采用自由流通市值加权，可以真实地反映指数可投资市值的变化趋势，从而能够提升指数的表征性和可投资性。

第二，为了避免个股权重过大对指数的影响，国新央企esg成长100指数设置了个股5%的权重上限，前十大重仓股权重之和占比小于40%，契合指数本身具有分散风险的特征。

（二）市场表现

从收益率和波动率来看，国新央企esg成长100指数的收益弹性相对较大。截至2023年5月24日^〔1〕，国新央企esg成长100指数基日（2018年6月29日）以来的年化收益率为5.04%，高于同期中证央企（4.10%）和沪深300（2.55%）；基日以来的年化波动率为19.20%，高于同期中证央企（18.12%）和沪深300（19.19%）。

从夏普比率来看，国新央企esg成长100指数的收益风险性价比更高。截至2023年5月24日，国新央企esg成长100指数基日以来的年化夏普比率为0.31，高于同期中证央企（0.26）和沪深300（0.15）。

（三）指数容量

国新央企esg成长100指数策略容量较大。国新央企esg成长100指数总市值为5.60万亿元，占国新央企综指总市值（17.63万亿元）的32%，自由流通市值为1.90万亿元，占国新央企综指自由流通市值（4.82万亿元）的39%，均高于央企esg50（总市值为5.27万亿元，自由流通市值1.74万亿元）。近三个月日均成交额405.45亿元，交易活跃度高于诚通央企esg指数（381.72亿元）和央企esg50指数（341.37亿元）。

（四）指数投资价值

1.指数代表性：对国新央企综指的表征性较好

指数代表性可以用指数的成分股数量和市值覆盖率水平来衡量。市值覆盖率分为总市值覆盖率和流通市值覆盖率，其中，总市值覆盖率可以用指数总市值与其所属板块的总市值的比值来表示，流通市值覆盖率可以用指数的自由流通市值与其所属板块的自由流通市值的比值来表示。比值越高，表明该指数对板块的表征性越强，越能反映整体走势。

国新央企esg成长100指数成分股100个，总市值5.60万亿元，自由流通市值1.90万亿元，相对于国新央企综指的总市值覆盖率为32%，自由流通市值覆盖率为39%。可以说，在总市值覆盖率和自由流通市值覆盖率方面对国新央企综指所代表的国资央企的整体表征性较好。

2.市值分布：成分股市值风格偏向大盘

国新央企esg成长100指数的平均总市值570亿元，平均流通市值195亿元，其中，总市值大于200亿元的成分股占比59%，呈现大盘风格。

2018年6月29日（指数基日）以来，按照指数半年度收益率来看，代表大盘风格的沪深300指数相对于代表小盘风格的中证1000指数的胜率为55%，因此，在市值风格方面，长期持有大盘的策略在一定程度上是占优的，契合国新央企esg成长100指数价值投资的定位。

3.行业分布：覆盖22个申万一级行业，行业分布广泛

根据申万一级行业分类，国新央企esg成长100指数覆盖了22个申万一级行业，其中占比前五的行业分别为公用事业（15.98%）、国防军工（13.46%）、计算机（10.72%）、煤炭（7.53%）、非银金融（6.85%），总计占比54.54%，包含的成分数量分别12、12、7、5、6只。前十行业权重总计占比75.79%，行业分布均衡。

4.个股分布：包含多个行业龙头企业

国新央企esg成长100指数前十大重仓股合计占比38.80%，包括了海康威视、长江电力、中国神华、中国船舶等计算机、公用事业、煤炭、国防军工行业龙头企业。

5.财务指标：盈利和成长性突出

根据2022年年报，国新央企esg成长100指数的roe为13.81%，盈利能力优于中证央企指数和沪深300指数。国新央企esg成长100指数三年净利润复合增长率为19.79%，三年营收复合增长率为17.04%，高于中证央企指数和沪深300指数，成长性显著。

6.与其他指数成分股重合度：成分股与其他指数重合度不高，具备配置价值。

以国新“1 n”系列央企指数和其他央企esg指数为例，从共有成分股权重合计结果来看，国新央企esg成长100指数与央企股东回报、央企科技引领、央企现代能源的共有成分股权重合计均在30%左右，与央企创新、诚通央企esg、央企esg50的共有成分股权重合计低于50%，国新央企esg成长100指数平均的共有成分股权重在36.5%左右，整体水平低于央企现代能源、央企创新、诚通央企esg和央企esg50。整体来看，配置国新央企esg成长100指数与其他央企指数存在同质化的问题并不明显。

三、总结

在“中特估”推动下，今年以来共发布10只央国企主题指数，央国企主题指数迎来高峰。作为经济“压舱石”和“稳定器”的央企，估值水平安全边际较高，在国内经济稳中向好的宏观背景下，央企的盈利结构将进一步改善，估值有望进一步抬升。国新央企esg成长100指数作为央企主题指数中的esg概念指数，由兼具esg和成长性的优质央企标的组成，具备长期投资价值。

（国新咨询）

注释

〔1〕 本文数据统计截止日为2023年5月24日。