esg理念助力城投转型发展-sbobet利记官网

本报告通过对 esg 理念进行回顾，对城投公司起源及转型升级实践 进行梳理，认为践行 esg 理念对城投公司具有较强的现实意义。研究表明，esg 理念与城投公司发展天然契合，通过践行绿色发展、均衡发展、合规发展理念， 有助于城投公司强化造血能力、拓宽融资渠道、提高市场估值，推动城投公司成功实现转型发展。

一、esg 理念概述

esg 是 environmental（环境）、social（社会）和 governance（治理）的缩写。 其中，环境主要是对企业生产经营过程中对于资源消耗、污染防治、气候变化等方面 的关注；社会则侧重企业决策或活动对员工、客户、供应商、债权人、政府及非政府 组织等利益相关方的影响；治理主要关注股东大会、董监事会构成，以及合规、风控 等内部约束机制。

esg 理念的正式成型是在 21 世纪初。2004 年，联合国金融组织（ifc）、瑞士 政府联合发起倡议探讨如何在投融资活动中融入 esg 因素，并在次年发布的《关注者 赢（who cares wins）》报告中首次提出了 esg 的概念。此后，随着联合国责任投资原则组织（un pri）成立，以及负责任投资原则（pri）正式发布，esg理念和实 践开启全球范围的快速传播。根据全球可持续投资联盟（gsia）统计，全球esg资产规模已超过 35 万亿美元，约占全球资产管理总规模的 30%，预计到 2025年全球esg资产规模还将增长 25%。

相比较而言，我国 esg 起步相对较晚，但近年来，由于 esg 理念与新发展阶段 要求相吻合，与构建人类命运共同体目标一致，与促进实体经济高质量发展功能相适应，也与市场参与者的基本利益密切相关，国内 esg 实践进入快速发展期。

在政府部门、金融监管机构以及民间组织积极推动下，我国 esg 体系逐步走向 完善。信披方面，中国证监会已将 esg 纳入投资者关系管理沟通内容，上海证券交易所、深圳证券交易所也已经加强社会责任信息披露要求，而国务院国资委更是提出力争 2023 年 esg 相关专项报告披露“全覆盖”的目标，昭示着 esg 信披强制化时代正向我们走来；投资方面，市场正处于发展初期并开始快速扩容，截至 2021 年底，国 内 esg 主题理财产品存续余额同比增长 1.83 倍，esg 指数产品、esg 主题公募基金的数量和规模均实现了翻倍增长^〔1〕，对中国企业来说，如何深入践行 esg 理念已成为当下的热点话题。

二、城投公司近年发展现状

城投公司通常是由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等 资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体，其所从事的业务具有一定的公益性或者准公益性，且与地方政府存在紧密联系。

城投公司发展历程，大致可以划分为三个阶段：

第一阶段，即 20 世纪 90 年代起至 2008 年，是城投公司的起步萌芽阶段。1994 年开始的分税制改革是城投公司模式在全国范围内发展的重要因素。分税制改革促进了中央财政收入占比跳升，而所承担的事项和支出责任开始向地方财政下放。城市基础设施和公用事业主要由地方政府进行投融资和运营管理，城投公司成为了地方政府 的融资平台。

第二阶段，即 2008 年至 2012 年，城投公司进入了迅速发展阶段。主要得益于 4万亿投资计划刺激经济发展，城投公司数量骤增、融资规模快速增大，各地政府为了继续推进基础设施建设，保持经济的可持续发展，通过bt 模式、企业债、金融租赁、融资租赁、私募股权基金等多种渠道筹集资金。

第三阶段，即 2013 年至今，城投公司进入了转型调整阶段。2014 年以来国家政策陆续出台文件，要求规范和加强债务管理、妥善处理既有债务、不得违规新增债务等，城投公司进入艰难的转型调整期。

三、新形势下城投公司转型升级的路径探索

新形势下，转型升级仍是城投公司发展的必由之路。长期以来，城投公司通过政 府回款模式承担公益性项目建设，盈利能力相对弱势，而城投公司融资能力和盈利能力的非对称性带来的债务风险，则是政策层面自上而下推动城投市场化转型的根本原 因。

从实践来看，城投公司转型升级大体可分为以下几个方向：

一是，通过业务多元化发展，或依托传统产业链延伸，转型为产业企业集团。部 分承担基础设施建设项目与国有资产运营任务的城投公司，选择通过多元化业务发展 拓展全新业务领域，或依托传统业务在产业链上下游延伸等方式转变经营战略，向多种战略产业的企业集团转型。

二是，利用上市平台布局金控板块，或证券市场多元股权投资，转型为金融控股投资集团。部分具备经营性资产和持续造血能力的城投公司，选择建立金控平台，或通过参股或控股上市公司的方式进行多种股权投资，向金融控股投资集团转型，并减 少对银行贷款和政府信用的依赖。

三是，通过混改调整股权结构，转型为混合所有制国有企业集团。部分城投公司选择在不改变国资对公司控股的前提下，通过引入战略投资方、员工持股等方式降低 国资持股比例的方式，进行混合所有制改革，提高企业市场竞争力的同时，为潜在的并购重组、产业链整合提供机会和选择。

四是，利用城投公司先天优势，转型为城市运营服务商。城市运营是综合又复杂 的特性导致其对城市运营商有着极高的要求，区别于一般企业，城投公司因其脱胎于政府融资平台的特点，在转型为城市运营商方面有着独特优势，也符合向城市产业经 营实体转型、打造城市运营服务商的政策号召，成为了部分城投公司的转型路径之一。

整体来看，市场化转型和去行政化是城投公司转型的重点。定位上，由融资平台 转向市场化、专业化公司。业务模式上，由以完成政府任务，实现社会效益为主要目标的业务模式，转向构建以实现经济效益目标为主，兼顾社会效益的市场化业务模式。治理结构上，完善集团组织架构，大力推进二、三级子公司整合。

四、esg 与城投公司发展理念天然契合

（一）esg 理念和城投公司均秉持可持续发展理念

城投转型的深层次原因在于追求可持续发展。城投是地方政府进行城市基础设施 建设的重要抓手，与城市发展共生共荣。新发展格局下，我国城市发展已进入追求绿 色低碳、以人为本的高质量转型发展道路，而这也成为城投公司追求可持续发展的外 部动力。与此同时，城投公司与地方政府联系紧密，多数在公司管理上市场化程度相对较弱，公益性或准公益性项目的盈利能力不高，如何提高自身造血能力、拓展融资渠道，更是城投公司追求可持续发展的内在动力。

esg 理念深受可持续发展理念影响，其形成过程中充分汲取可持续发展理论的思想精髓，为识别、评估与管理企业可持续发展相关的风险与机遇提供了一种实操性更 强的方法和路径。国内 esg 主题理财产品、指数产品、公募基金等已进入高速增长期，秉持 esg 理念的投资者，更倾向于选择具有长期回报、潜在风险低，同时践行可持续发展理念的投资标的，而这与城投公司追求可持续发展的目标颇为契合。

（二）esg 理念和城投公司均重视长期经济效应因素

城投公司功能定位决定了其较一般企业更加重视长期经济效应。正如前面提到的， 城投公司的sbobet利记官网的业务范围既包括公益性或准经营性项目。在承做诸如城市接续替代产业发展、棚户区改造、污水治理、地质环境修复等项目时，由于项目的特殊属性，城投公司并非一味追求短期经济效益，而是在立足当下的同时，以系统思维谋划部署，兼顾短期和长期效应，尤其是为长期经济发展做好基础性支撑。

esg 理念更加重视除财务绩效之外的环境、社会、公司治理绩效表现，关注具有 长期投资价值的主体。在 esg 体系下，对于企业的评价并不局限于单纯的财务指标，而是从可持续发展的角度，为企业提供平衡经济效益与社会效益的路径，促进企业形 成长期声誉、竞争力，实现可持续生存与发展，这与城投公司兼顾长短期效应的需求 相吻合。

（三）esg 理念与城投公司均重视人文建设

城投公司是城市建设与发展的重要抓手，而城市实际是人口及相关要素聚集形成 的聚居形式，是人为了自身的生存与发展选择的一种存在方式。所以，城投公司承担的城市住房、交通、公用事业、土地使用等基本功能发挥都是围绕人民日益增长的物 质生活需求展开的，以满足人的生产、居住、生活需求为前提，在城市规划、设计、建筑风格等方面又会考虑传统与现代的衔接，这必然体现一种人文色彩。

esg 理念关注企业长远发展所需的条件，包括与利益相关方的沟通与诉求反馈， 如员工、客户、消费者、供应商、政府监管部门、当地社区、社会等。在这个过程中，企业就不仅仅是以盈利为目的的社会组织，还体现了对人的重视和关怀，这也与城投公司重视人文建设的特点相吻合。

五、esg 推动城投公司发展的实践思路

（一）绿色发展

在“双碳”理念蓬勃发展、环境权益市场日益成熟的背景下，城投公司只有顺势而为遵循“双碳”大趋势，立足自身经营战略和业务结构，结合所在区域的产业布局特性，围绕绿色经济发展打造核心竞争力，城投公司才能抓住机遇实现共赢。一是，在“双碳”战略下，围绕低碳、宜居、智能城市等业务寻找突破口，以技术革新为手段推动行业转型；二是，将绿色低碳理念融合在文旅产品规划、开发和管理服务之中， 结合公园城市、生态旅游、生态康养等产业打造零碳文旅；三是，提高交通体系能源利用效率，打造绿色交通、智慧物流、智慧仓储，通过大数据、人工智能等新兴技术提高交通运输运作效率；四是，加大绿色金融领域融合，合理运用绿色信贷、绿色债券、碳交易碳期货、绿色公募 reits 等投融资方式。

（二）均衡发展

城投公司在转型升级过程中，不能仅从财务指标所体现的经济效益角度来评价，而是要从更广阔的视角重新定义在社会中的价值与意义，寻求经济效益与社会责任的平衡点。一是，将承担社会责任作为长期战略规划的一部分，融入sbobet利记官网的文化及价值观之中，强化自身的责任自觉和员工的责任参与。二是，重视员工权益保护，通过建立 规范的员工招聘与就业制度、合理的薪酬与福利体系、完善的员工健康与安全保障、 有效的员工发展与培训机制。三是，将社会责任融入到产品服务管理中，基于产品安全与质量、消费者权益、创新发展等社会责任考量，不断改进业务流程。四是，重视供应商管理，对材料采购、生产环境、用工情况等方面的表现进行评价，防范供应链 各环节中的重大风险。

（三）合规发展

百年未有之大变局下，企业面临的市场局势更为错综复杂，城投公司在转型升级过程中建立科学规范的合规管理体系，也是城投公司成功实现转型发展的内在要求。 一是，优化升级治理结构，在公司总体发展战略指引下，根据所处不同转型发展阶段，相机优化调整法人治理结构，通过去行政化实现政企关系的转变，理清权责边界、提高管理效率。二是，完善落实制度体系，结合企业战略目标、风险偏好和风险容忍度， 综合运营风控、纪检、审计以及协同机制等措施优化制度体系，实现对生产经营各环 节的动态监测和预警。三是，树立全员合规文化，结合企业合规管理现状、风险点以及违规企业案例，牢固树立正确的合规价值观念，熟知国家政策、坚守合规底线，保障各项合规制度的切实执行。

（国新咨询）

注释

〔１〕 参见《践行 esg 理念 助力推动财富管理行业高质量发展》，网址为：https://www.sohu.com/a/583323495_120988576，最后访问日期：2022 年 11月18日。